格力和美的,家电老对手的较量

2020-05-09 16:59大豫创业者
 
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在进入2020年五一假期前夕,美的和格力这两个对手同时发布了《2019年年度报告》。

在年度报告中,两家企业的营收分别为2782亿和1982亿,美的领先格力40%;但美的净利润仅比格力低2.4%。在资本市场,美的市值比格力高十几个百分点,市盈率几乎不相上下。

在2019年,美的营收同比增长7.1%,其老对手格力电器营收增幅仅万分之二。与2017年相比,美的营收领先幅度减少22个百分点,但其营收结构更加健康。

美的将旗下业务划为“暖通空调”、“消费电器”、“机器人及自动化系统”、“其他”四个部分。2019年“暖通空调”、“消费电器”的收入分别为1196亿和1095亿,合计占营收的82.3%;“机器人及自动化”板块收入252亿,占营收的9.1%。

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格力强项是空调业务,但相对于美的的领先优势不断缩小,2019年收入1387亿,比美的“暖通空调”收入高15.9%。格力旗下的黑马是“其他业务”,营收从2016年的95亿一路增至2019年的413亿,年均复合增长率高达63.2%。

对比美的和格力,可以发现美的有两个引擎,分别是暖通空调和消费电器;而格力只有空调这一个引擎。再从其盈利能力来看,美的和格力采用的是两种完全不同的战略:一个敢花,一个能省。

消费升级的大背景与疫情后国家必将出台的刺激政策相叠加,家电市场有望迎来一拨繁荣,产出品类多意味着吃蛋糕的机会多。

近年美的毛利润一直高于格力,但到2019年才实现毛利润率的反超,金额方面,2019年美的毛利润803亿,同比增长12.3%;格力毛利润547亿,同比下降8.8%。2019年,美的毛利润为803亿,同比增长88亿;但销售多花35亿、研发多花12亿、管理费用省了1亿,统共比2018年多花46亿。

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反观格力,2019年销售费用省6亿、研发费用省11亿、管理费用省6亿,统共省下23亿。但因毛利润减少52亿,净利润还是下降了15亿。格力费用控制能力强,特别是对销售费用的控制,但美的费用也不是白花的,特别是研发费用。

格力和美的除了各自的优势和长处外,也存在软肋。格力的软肋在“其它业务”,2019年收入413亿,占营收的20.8%。这么一大块业务毛利润率仅为3.5%,不到空调业务的十分之一。美的软肋则是库卡,即便卖掉,其对大盘的影响也非常有限。

美的、格力作为国产家电品牌,都有希望享受红利,也都有缺点,二者在资本市场的表现以及投资价值未来随着战略的不同也将出现差别。

尾图

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