瑞幸被做空的背后,是“浑水摸鱼”还是“确有其事”

2020-02-06 13:33大豫创业者
 
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美国东部时间2020年1月31日,浑水发布了一份长达89页的匿名报告指控瑞幸咖啡财务造假。

做空势力终于对瑞幸咖啡出手了。此前,新东方、分众传媒、奇虎360、唯品会、京东、陌陌、拼多等明星中概公司无一例外都被浑水盯上过。

报告称,瑞幸咖啡涉嫌财务造假,门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大,2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。瑞幸的管理层试图用这种方式,来维持一个根本不成立的商业模式,他们质押了约一半的瑞幸股票,从而成功套现。

据悉,为了完成这份匿名报告,浑水调查机构动员了92名全职和1418名兼职人员前往瑞幸咖啡所在的45个城市的2213家商店,录下了大量的监控视频,从10119名顾客手中拿到了25843张收据。

这对本来就因为补贴和亏损而备受争议的瑞幸咖啡来说,无疑是重重的一击,该报告直接导致瑞幸当天股价跌去了10%,盘中最高跌幅达到25%。

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2月3日,瑞幸咖啡在SEC官网坚决否认了报告中的所有指控,认为报告的方法有缺陷,证据未经证实,均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

然而在公开回应后,瑞幸当天开盘股价不降反增,盘中最大涨幅7.9%,但随后股价回落,收盘下跌3.51%。疫情对餐饮、娱乐业的影响不言而喻,资本市场对此的反应很正常。

而浑水此次选择的时机可谓毒辣:适逢疫情严峻,餐饮行业受到重创,海底捞、西贝等纷纷停业,资本市场对餐饮、娱乐类上市公司的信心脆弱到极点。

业内人士对此表示,浑水此次能否成功取决于三个因素:一是美国投资者对中概公司缺乏了解或者信心不足;二是多数时候恐惧的力量大于贪婪;三是发布时机的精心选择,比如此次的疫情。

对于浑水将矛头瞄准瑞幸的原因,主要看来,有以下几方面:瑞幸属于明星公司,最近一年半载股价涨势良好,有做空余地;瑞幸盘子相对小、股价波动性大;瑞幸上市时间不长、资本市场尚未给予足够重视。

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此外,报告中提到瑞幸从2019年下半年开始伪造销量数据的主要原因在于需求不足。

报告认为,这是瑞幸从2019年下半年开始伪造销量数据的原因,因为需求不够了。证据是2019年Q4,瑞幸开始向用户提供免费的饮料券,补贴的力度不仅没有随着品牌知名度和运营时长的提高而减少,反而增大了。

另一个大的问题是瑞幸的客户对价格的敏感度较高,瑞幸试图提高价格的同时增加销售额是不可能的。

要让瑞幸的经济模型发挥作用,瑞幸需要同时提高价格和销量,或者在保持另一个稳定的同时提高其中一个。然而在报告看来,受制于市场规模和对价格敏感的用户群,瑞幸很难实现这两个目标。

浑水与瑞幸,真相究竟如何,未来时间会揭晓答案。

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