农夫山泉赴港上市的背后

4月29日，万泰生物正式挂牌上交所，值得注意的是其实控人钟睒睒名下的另一家企业农夫山泉，也向港交所递交了招股申请书。

根据港交所披露的招股书显示，农夫山泉在IPO前夕突击分红。2019年，公司向股东派付股息95.98亿元。其中，钟睒睒直接或间接持有公司87.4%的股份，理论上按照股权比例来算，钟睒睒获得近83亿。2020年3月，再次宣布派发股息9亿元，已于4月支付完毕。

另一方面，公司在2019年还有大笔借债。流动负债方面，计息负债从2018年末的0飙升至2020年3月31日的22.5亿元。

一边分红，一边借债，同时筹谋上市，农夫山泉上市的目的不禁令人怀疑。

2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计，其在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

农夫山泉商品品类分为包装饮用水产品、茶饮料产品、功能饮料产品和果汁饮料产品，2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料的收益复合年增长率分别为19.1%、9.9%、13.5%及25.5%。

在2017年，钟睒睒谈起公司上市规划时也曾表示，“资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。”然而时隔三年，农夫山泉怎么又需要上市了呢？

招股书显示，这次募资规模预计为10亿美元，主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。

但是扩大生产、补充流动资金的理由没能说服众多的投资人，主要原因在于申请书提交前夕，农夫山泉突击分红。2019年这笔分红，导致农夫山泉结构性存款由2018年末的36亿元减少至2019年末的2亿元，到了2020年3月31日的时候已经为0。此外，相较于2018年末，2019年末公司现金及银行结余减少了6.81亿元。

与此同时，农夫山泉在2019年还增加了大笔借债。

招股书显示，流动负债方面，计息负债从2018年末的0飙升至2020年3月31日的22.5亿元。农夫山泉财务费用从2018年的400万大幅增长至2019年1600万，主要是也因为计息借贷的利息开支飙升。

业内人士分析称，农夫山泉业绩好，现金流稳，为何不到A股上市，唯一解释是在港上市能够名正言顺使资金从国内调出国外。此外2017年、2018年派息只有3.6亿元，2019年派息突然大增至95亿元，比10亿美元的集资金额大很多，这很明显不符合上市发展的基本逻辑。

赴港上市的农夫山泉能否成功结果还未可知，但不可否认的是突击分红为其上市带来了负面的影响。